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许多人会有这样的考量，主要是 2022 年第 1 季金融股的表现颇为强势，不少个股股价已经创下近年新高，甚至是历史新高，对於每年以 5% 左右殖利率为标竿的存股族而言，有些个股的价差已经是好几年的股息了，这样要不要乾脆就逢高卖掉？
文 / Money钱
领息族的万年习题，不可不知的除权息关键 4 问
除权息旺季到来，投资人对於今年行情是既期待又怕受伤害，期待的是持股能够填权息，但又害怕上半年 18,619 高点修正至 15,616 低点的 3,000 点大跌走势，会影响下半年除权息行情。究竟上半年买在高档的投资人该不该参与除权息？热门的减资题材、今年第 1 季逆风高飞的金融股、受益人数持续上升的 ETF，在除权息旺季又该如何操作？请见以下关键问答。
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Q1：买在高档，要参与除权息吗？
A：这个问题可以分投资目的、税负成本两个面向来考量。首先是投资目的，对於以长期投资、追求总报酬最大化（包括股利、资本利得）的投资人，只要手上的标的是绩优、财务体质良好、市场地位稳健的好公司，即使买在高档（意谓目前股价低於买进价格），当然还是可以依照原来的投资目的，参与除权息，继续持有。反之，如果投资目的非长线、以追求价差获利的投资人，因为已经买在「高档」，代表股价表现已经和当初想要赚价差的目标「背道而驰」，这时候投资人必须考量的面向包括：检视自己设下的停损点、卖出後是否有其他较佳标的可以替代、目前大环境是否偏空难操作，乾脆暂时观望等。简言之，除权息对追求价差的投资人影响不大，重点在於价差操作的进退策略。
其次，投资人也必须考虑参与除权息的税负等成本问题。如果要参与除权息，因为股利所得在隔年 5 月必须纳入综所税申报，税率不高的投资人有股利 8.5% 的抵减税额（上限 8 万元）可以使用，换言之，全年股利金额在 94 万 1,176 元以下的纳税义务人，可以全额抵减税额。如果股利可抵减税额大於综所税应纳税额的话，剩下的余额还可以退税。反之，高股利所得的高收入者（所得税率在 30%、40% 者）税额通常不低，这时候可以考虑是否采用股利分离课税（单一税率 28%）方式申报，可能比较有利。此外，其他成本还包括单笔股利超过 2 万元必须课徵二代健保补充保费 2.11%、股利汇款费用 10 元等，有些公司可能原先股利超过 2 万元，但是因为改成一年分多次发放，恰好可以避开补充保费，而汇费金额虽然不高，但也是成本，小资族也要留意。
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Q2；要不要参与减资股的除权息？
减资是 2022 年资本市场的热门话题，主管机关金管会也在今年 4 月罕见地提出「两道防线」，用意是要防堵企业出现不合理减资。这两道防线包括：要求减资超过 5 成的上市柜公司，会计师须提附注说明合理性和必要性，以及请投保中心在股东会上表达意见。连主管机关都开始盯上减资议题，那麽投资人要不要参与减资股的除权息呢？其实，减资没有想像中的可怕，就是在名义上「减少公司资本」而已，投资人手上如果持有公司宣布减资的股票的话，也不用因为这样就担心，因为减少资本只是帐面上的意义，包括现金减资、弥补亏损减资等，对於实质并无影响。
现金减资是以减资方式退还股款给股东，通常是因为公司扣除掉营运、投资、融资等现金需求後，手上现金仍然满满，又没有值得进一步洒钱投资的计划，乾脆藉由现金减资适当降低股本，来提升股东权益报酬率、每股盈余等财务指标。这种状况下，退还的钱回到股东手上，加上减资後的股票市值，会等於减资前的持股市值，其实没有什麽差别。若为弥补亏损而减资的话，是当公司已经产生累积的严重亏损，藉着减资打掉累积亏损，整体股本降低了，每股净值也会因此回升，有人称这是调整财务结构，其实说穿了，就是帐面数字美化一下而已，实质也没有差别，因为亏损已是既定事实，不会因为减资就能够把亏掉的钱赚回来。
简言之，投资人还是以基本面及个人投资目的来选择标的为宜，减资与否并不影响个股基本面，如果投资人担心持有的整张股票，会因此变成不满 1 张的零股，产生流动性问题，这点和获得股票股利零股的意义其实类似，方不方便交易是见人见智，因为近年来许多中大型股票的零股交易颇为热络，价格也未必比整张股票来得差。
Q3：金融股应该趁除息前先卖掉，等除完息再买回？还是抱着领息？
投资人会有这样的考量，主要是 2022 年第 1 季金融股的表现颇为强势，不少个股股价已经创下近年新高，甚至是历史新高，对於每年以 5% 左右殖利率为标竿的存股族而言，有些个股的价差已经是好几年的股息了，这样要不要乾脆就逢高卖掉，先把未来几年的股息放进口袋？
以市值排名金融股前 5 大的、为例，兆丰金 4 月初股价一度来到 45.4 元，相较去年底收盘价 35.55 元，已有将近 10 元的价差，而这几年兆丰金的股利大致就在 1.5 元到 1.7 元之间，如果是去年底买的投资人，选择在今年 4 月初高点卖掉，等於就把 6 年的股息放进口袋。至於玉山金股价也在 4 月初一度来到 35.7 元，已经比去年底收盘价 28.05 元多了 7.65 元，而玉山金近 5 年的股利大致介於 1.221 元～1.588 元之间，其中，玉山金每年股利大致是现金与股票各半，去年底买的投资人如果选择在 4 月初高点卖掉，等於也是赚了 5、6 年的股利。
其实，4 月金融股见高後已经开始修正，到了 6 月兆丰金股价已经回到 37 元左右，玉山金也来到 29 元左右。眼尖的投资人应该已经发现，这 2 档大型金融指标股，同时也是金融存股族指名度名列前茅的好公司，近期股价已经和去年底的价位相去不远了，如果投资人没有在高点卖掉的话，现在等於是「5 年的股利」不见了。以近期价位来看，兆丰金殖利率大约 4.5%，相较过去 5% 上下的水准低了一些，但如果以今年高点价位的殖利率仅有 3.6% 来看，目前殖利率已经回到比较合理的区间，投资人可以考虑逢低分批承接这些绩优的金融股，列为中长期投资配置，每年稳健领取股利。
Q4：ETF 跌破发行价时还会配息吗？为何 ETF 股利会分为股利所得与财产交易所得？
ETF 是近年投资当红炸子鸡，随着受益人数越来越多，市场当然也开始关心这些 ETF 的配息状况。不过，2022 年开年以来至今全球股市低迷不振，多数追踪指数、产业的 ETF 表现当然不会好到哪儿去，甚至还有些 ETF 出现跌破发行价的状况，引发投资人关心，这麽的 ETF 还会配息吗？
其实，投资人不用太担心破跌发行价的 ETF 就不配息，这点可以从各档 ETF 的公开说明书当中找到解答。以标榜高配息的老牌 ETF 公开说明书为例，关於收益分配的原则，第一项是基金投资所获得的现金股利在扣除基金应负担的费用後，即为可分配收益。
这项的内容简单来说，就是 ETF 有收到「现金股利」时，扣除 ETF 维持运作的费用後，剩下的就可以拿来配息，不用担心市价有没有破跌发行价。这个原则在其他 ETF 也适用，只是部分 ETF 会在公开说明书当中提到，ETF 管理者有权决定是否配发股息，在这种状况下，投资人还是要检视自己手上 ETF 的公开说明书，并以该 ETF 实际宣布的股利政策为准。
除了现金股利之外，ETF 可分配收益还有其他来源。同样以 0056 为例，其收益分配的第二项规定指出，如果要「增加配发」其他投资所得的利息、已实现股票股利、租赁所得、已实现资本利得扣除资本损失（包括已实现及未实现的资本损失）及基金应负担的费用时，则基金在收益评价日的单位净资产价值减去可分配收益的余额，不得低於单位发行价。
简单来说，除了现金股利之外，像是已实现资本利得这类财产交易所得，以及其他 ETF 收入，都「可以」拿来作为额外增加的股利配发，但是单位净值减去股利後不能低於发行价。因此，市价跌破发行价，并不会影响 ETF 现金股利收入来源的股利发放，但却会影响 ETF 其他收入的股利发放。
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（图：shutterstock，仅示意/ 责任编辑：yun；内容纯属参考，并非投资建议，投资前请谨慎为上）